黄浦江畔的阳光城总部大楼，终究没能守住这家房企的终末体面。

历经四次流拍后，这栋曾见证阳光城“千亿状况”的江景地标，近日以13.1亿元成交——较初次21亿元的起拍价，硬生生打了6折。从2006年到2020年，阳光城用14年完成销售额从2亿元到2180亿元的“千倍跃迁”，年均增速超70%，2021年更是置身全国500强；可短短几年后，它不仅因三年死亡数百亿元，财富欠债率飙升，悔怨退市，还要贬责高额债务和保委用贫乏。

这场“行业明星”的折戟，藏着通盘房企都该读懂的三大警示。

启示1：高杠杆是“火箭燃料”，亦然“危境赌局”

阳光城的崛起，离不开“三高方法”的一皆决骤——跋扈加杠杆、扩畛域、冲名次，2020年巅峰时期曾稳居行业TOP19。可“三说念红线”一收紧，这把“火”一霎烧向了我方。2021年三季度，公司扣非净利润平直死亡17.52亿元，同比跌超200%。融资受阻、销售遇冷，高欠债的风险坐窝暴显现来。

再看如今，能在行业稳住的企业早已把“降杠杆”刻进了DNA中。比如金茂，靠着“降短期、升弥远，降境外、升境内”的操作，不仅外币债务占比从25%压到21%，低息贷款占比提至41%，净债务比旧年还减少了近60亿元，债务老本比爽平直降了23个百分点。说白了，靠杠杆冲畛域的时期早已夙昔，能摒弃欠债的才活得久。

启示2：现款流不是“家底”，而是“生命线”

许多东说念主不知说念，阳光城销售额冲顶时，账上现款只须60亿元，欠债却高达2000多亿元。

现在，现款流吃紧照旧房企大都靠近的问题。CRIC的数据骄横，50家样本房企2024年抓有现款同比少了9.9%。

但会过日子的企业，早把现款流管出了名目：龙湖夙昔三年靠估计现款流压降欠债，用估计性物业贷换信用债，有息欠债平直减了400亿元，本年年底还运筹帷幄再降200亿元，到时期境内信用债只剩68亿元，以致能保抓正向估计现款流。这一双比弥漫见地：现款流管不好，再大的盘子也会塌。

启示3：财富不是“压舱石”，流动性才是“救命钱”

阳光城不是没反抗过，为了还债，它把总部大楼、优质项目以致未竖当场皮都拿出来卖。但是，财富再优质，当遭受市集冷、自己债务爆雷，也不得不“折价甩卖”。就像这栋江景总部，四次流拍后，打了6折才终于成交。

这也给通盘企业提了个醒：别光盯着财富畛域，得看这些财富能不成“变现”。如果手里全是流动性差的项目，遭受危机时念念卖都卖不掉，只可眼睁睁看着债务压垮我方。

阳光城的资金链断裂不是惟恐，而是行业粗心发展时期的一个缩影。如今，房地产行业早已告别“高杠杆、高增长”的狠恶时期，如安在摒弃欠债的同期管好现款流，奈何让财富既有质料又能变现，不仅是阳光城需要贬责的贫乏，更是通盘房企必须面对的糊口考题。毕竟，能活下来的，从来都不是跑得最快的，而是走得最稳的。

南边+记者 周中雨

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